探花 姐妹花 [格力电器(000651.SZ)]从股息率时间漫衍看格力价值重估——动态追踪陈诉(洪吉然)

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12月31日晚间，公司发布2024年中期利润分拨预案。拟以股本总和55.22亿股（总股本56.01亿股扣除回购账户7946万股）为基数，每10股派发现款红利10元（含税），觉得派发现款红利55.22亿元。

点评：

积极反应监管最新条目，当令推出中期分成预案

国务院《对于加强监管驻防风险鼓励成本市集高质料发展的几许成见》以及证监会《对于加强上市公司监管的成见（试行）》均在指令上市公司增强分成水平、支持分成康健性和抓续性、鼓励一年屡次分成。公司积极反应监管条目当令推出中期分成预案。

格力电器股息率胜过高股息标杆品种

工商银行、中国神华、长江电力均是红利投资的旌旗股票，咱们将格力电器的股息率与之进行对比，股息率谋划圭臬是24年盈利预期、24年分成率预期（左证各公司23年现款分成率相宜假定）、面前市值水平（划定12月31日）。格力电器股息率6.2%（假定全年现款分成率50%），高于工商银行的5.2%、中国神华的5.3%、长江电力的3.5%，面前格力电器的高股息特征胜过同类翘楚。

格力股息率时间漫衍：7%好景不长

面前格力的预期股息率是6.2%，这一水平放在历史中果决颇高。2013-2024年的12年间，格力预期股息率超越7%的时间占比约是25%，剩下75%的时间则王人是小于7%股息率。超7%股息率的时间漫衍在两段，而这两个时间区间王人对应格力的估值底部。1）2015.07-2016.11：流动性牛市结束后市集大幅调理，2015.06-09四个月间格力市值下降45%，公司于2016.02股价低位停牌至往时9月；2014年年报公司将现款分成率由2012-2013年40%驾驭升至64%，2015年市集的预期分成率随之上修。2）2021.08-2022.12：2021年白电行业受制于原材料大幅加价+需求相对较弱，全年格力股价下降36%，2022年在此基础上赓续下降4%，但格力2020、2021年的现款分成率高达102%和72%。

格力股息相对国债收益率：5%弥足少见

除了股息率完全水平，咱们还要辩论利率环境变化，尤其在10年国债收益率跌至1.7%确当下。面前格力股息率相对10年期国债收益率的差值是4.5%，其放在历史中不雅察更为可不雅。2013-2024年的12年间，该差值水平超越5%的时间漫衍约是19%。超越5%的时间区间衔接在2016年和2022年，这两年格力的预期股息率处于高位，同期长债收益率基本在3%以下。将来瞻望，忖度长债收益率易下难上，金钱荒框架下格力的股息率更具投资勾引力。

风险教唆：行业价钱竞争加重，以旧换新计谋后果低于预期。

发布日历：2025-01-02

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